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【资讯】胆愈大而心愈小

发布时间:2020-10-17 01:40:14 阅读: 来源:白水泥厂家

胆愈大而心愈小

在机会越大的市场,需要使用更小的杠杆进行交易。在机会越小的市场,更高的杠杆反而相对安全。

在机会越大的市场,需要使用更小的杠杆进行交易。在机会越小的市场,更高的杠杆反而相对安全。  胆愈大而心愈小。对于投资者来说,在机会越大的市场,需要使用更小的杠杆进行交易。在机会越小的市场,更高的杠杆反而会相对安全。这个欲擒故纵、失而复得的原理,许多投资者没有意识到。

举例来说,在成熟市场,套利机会往往转瞬即逝。记得笔者曾经在英国求学,教科书将股票ETF的套利机会定义为0.5%,即是明显的套利机会。   在这种情况下,作为套利投资者,为了增加套利的收益,就需要增加杠杆。因为10倍的杠杆可以把0.5%的收益扩大至5%。那么原本不起眼的投资机会,就变得有利可图了。   但在新兴市场,事情却完全不一样。以A股市场为例,本轮牛市以来,我们频频看到ETF、LOF等基金产生5%、甚至更高的价值和净资产偏离,最高者甚至可以达到50%。   在这种情况下,套利投资者固然会取得更高的回报,但他们需要牢记一点:在新兴市场,需要胆愈大而心愈小。面对更大的诱惑,投资者反而要使用更小的杠杆,尽管这可能意味着更小的盈利。那么,这是为什么呢?   在成熟市场,由于市场交易者普遍非常成熟,价格和价值之间的偏离,常常可以在不达到太大的幅度之前,就被众多看到套利机会的投资者纠正。这种纠正一方面会导致套利机会相对较小;另一方面,其也会导致套利成功概率相对较大,最大风险出现的幅度和概率都更小。于是,投资者在使用了较高的杠杆之后,取得回报的概率仍然较高。在面临市场极大幅度波动时,高杠杆交易下造成高损失的概率相对较小。   但是,在新兴市场中,事情却是完全相反的样子。尽管每次市场价格和价值之间的偏离会比成熟市场要大,而且其发生的概率也相对较高,但由于投资者相对更不成熟,因此,价格偏离价值的幅度可能变得巨大,其纠正的时间也会长于成熟市场。在这种情况下,投资者在享受价值和价格之间较大的差额带来的回报时,也就需要提防可能出现更大、持续时间更长的偏离。   在没有杠杆帮助的情况下,这种偏离最多对投资者的利润产生一定的影响。但是,如果这种偏离被杠杆放大了数倍、乃至十数倍,它就可能侵蚀投资者的本金,甚至带来不可弥补的灾难。  所以,对于新兴市场来说,投资者们需要谨慎面对杠杆的使用,即使是在面对看似志在必得的机会时,也需要如此。唯有这样,才能保证在获得利润的同时,规避那些可能让投资组合万劫不复的小概率事件。毕竟,不论多大的数字,乘以零还是等于零。 其实,即使所谓的成熟市场,其也含有新兴市场的成分在内。即市场的不稳定性仍然存在,只是相对较小。也就是说,世界上并不存在真正“成熟”的市场,只存在“末期的新兴市场”。   1998年,美国长期资本管理公司就是没有意识到“成熟”市场中价格波动的剧烈性,才在高杠杆的破坏下亏光了所有的钱。如果投资者能够意识到高杠杆交易可能带来的毁灭性结果(尽管这种概率极小),如果长期资本管理公司的投资者能够意识到这种结果存在的可能性,而使用更小一些的杠杆,那么,他们就可以在享受市场波动带来价格和价值之间的偏离机会的同时,承受更小的破产风险,从而取得虽然可能更小,但一定程度上更加安全的长期回报。

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