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李敬祖明年将是牛市的不断地深化

发布时间:2021-01-21 16:56:52 阅读: 来源:白水泥厂家

李敬祖:明年将是牛市的不断地深化

12月10日,新华财经经济论坛—“股市e事厅”举行第一期主题为“经济新常态·股市新生态”的论坛,在论坛上万博兄弟资产管理公司首席策略师李敬祖针对当前的A股市场表示,今年是牛市的转折与确立,明年是牛市的不断地深化。  今年7月份,给了我们投资人一份管理预告,名字叫“黎明的通知”,想法和观点很明确,我认为2014年是中国资本市场转折的一年,上半年、下半年,尤其是今年三、四季度,A股等待了6年,等来了中国牛市的变化。这个牛市我们判断是三大逻辑:利率水平的变化是三大逻辑的起点,我们判断对降息周期的打开,首先由利率水平的变化带来资金的变动,进而推动风险收益率的变化。在这个基础上,企业部门、居民部门配置资产在市场里面是三大品类,股市,房市,以及银行理财,信托、影子银行产品。从房市来看,我们认为预期的风险是在扩大的,收益是在缩小,这是第一个风险收益关系的逆转;

第二个风险收益关系是信用风险演变的打破,在信托产品里面,尤其是在银信合作的产品里面。原来我们所说一年无风险收益率是10~14%,哪怕还有更高的,目前这种情况打破了,需要重新认知。所以,在这三大品类里面,整体的风险收益关系都指向了对于A股市场来说最利好的一部分。在这三大品类里面,横向比对,A股是绝对的估值洼地。  第三部分是基于沪港通,明年可能还会有深港通,尤其是对于MSCI指数明年可能会进一步加推;第二点,我们认为A股在全球资本市场里面价值的不断体现,这是我们当前的动力。  展望2015年的情况,我们有一个想法,居民的资产配置结构,以往在重工业化阶段,加上中国的传统以实物配置为主,到2015年会出现一种趋势,就是居民资产配置的结构发生了变化,这种变化是区域性的。  我们算了一下美国的情况,美国居民配置权益类资产的比例大概在20—30%的常态化比例,日本和中国是一样的,是高储蓄率的国家,最低的时候日本居民配备权益类资产也在6%的占比,目前中国居民配置权益类资产的占比不到2%。  我们认为,A股在无风险收益率下行的情况之下,由原来常态化的低配向合理配置的价值回归转移。这是2014、2015年跨年会发生的事情。  再加上保险、银行两大金融机构资产配比边际上需要做出方向性的调整,对于未来我们还是比较乐观的。对于明年,我们的总结是今年是牛市的转折与确立,明年是牛市的不断地深化。  同样,对于明年市场的变化,刚才很多专家已经谈到了估值的问题。我们认为A股的估值从来没有一以贯之或者是一刀切的估值方面,有的人认为蓝筹从收入总量去判断它的估值是被低估的,从创业板来看,用收入总体和利润总体量去判断60、70倍的高估值,我们认为这是没有可比性的。  美国的成长股,小盘股的估值比大盘价值股的估值,倍数最高的时候是6倍,常态是3倍,A股估值倍数从6倍向5倍逐渐的滑落,基本上5倍、4倍会成为明年的常态。  所以,从目前三季度、四季度来看大盘确实被低估,需要价值回归。对存量股来看,考察利润弹性而非利润的总体,所以对于未来所说的“十三五”规划行业,即使都覆盖创业板或者成长股里面的绝大部分行业,这部分行业反映了中国未来经济增长新的增量部分,从明年来讲市场的风投会出现大分化,总量也是大的风投轮动的一年。

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