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中签率高企高发行价下的遗祸-【资讯】

发布时间:2021-07-15 17:50:15 阅读: 来源:白水泥厂家

转瞬之间,投资者经历了“怎样提高中签率”的渴望到“中签如中刀”的尴尬转变。

据统计,今年以来,发行的57只创业板新股平均网上中签率为1.87%,较去年发行上市的117只创业板新股的平均中签率0.75%,提高了156%。

深圳证券信息有限公司数据显示,今年以来,月平均网下配售中签率和月平均网上中签率都居高不下。今年前四个月,每月的平均网下配售中签率都在1.2%以上,4月份还高达2.85%;而每月的平均网上中签率更是在7.2%以上,4月份甚至攀至16.76%高位。与此形成鲜明对比的是,2010年5月至12月,平均网下配售中签率处于0.73%至1.31%之间,平均网上中签率处于2.38%至4.87%。

被众多机构大力叫好甚至预测股价过百元的电科院,在申购时竟是如此遇冷。甚至有投资者在网上叹息,“股是好股,就是生不逢时”。

破发惹的祸?

“高中签率与现在市场的新股高破发有很大关系,也说明了新股的发行体制不受市场欢迎,现在的投资者更加冷静了。”武汉大学金融证券研究所所长董登新在接受本报记者电话采访时指出。

深交所下属的深圳证券信息有限公司提供的数据显示,截至4月30日,今年上市的114只股票中,共有43只破发,破发率高达37.72%。据统计,今年以来发行的47只中小板新股中,有29只破发,破发率达到61.7%,已发行的59只创业板新股中,也有41只破发,破发率高达69.49%。

新股破发的最根本原因在于高价发行。统计显示,29只已破发中小板新股中,国电清新(002573)的首发摊薄市盈率达到104倍,世纪游轮(002558)的首发摊薄市盈率为81倍,中化岩土(002542)、新都化工(002539)和通达动力(002576)的首发摊薄市盈率都在70倍以上。累计共有17只破发中小板新股首发市盈率超过50倍,占比近六成。

新股破发还源于被寄予高成长希望的公司,业绩表现无法支撑高市盈率,从而打击了二级市场投资者的热情。

对此,从新股发行冻结资金量可以窥见。据Wind统计,2010年全年发行345只新股,网上网下共计冻结资金434524亿元,平均每只新股冻结资金量达到1259亿元。而今年4月份共有23只新股发行,网上网下共计冻结资金11059亿元,平均每只新股冻结资金只有451亿元,刚刚发行的电科院网上网下合计冻结资金仅有51.57亿元。

本报记者了解到,目前,招商证券(600999)建议金卡级别的客户在新股申购时小心风险,建议选择价格低、市盈率低的进行申购。该机构表示,“发行价过高”和“市盈率过高”是造成新股破发的主要原因。

近期新股上市后收益较差,甚至部分公司出现业绩变脸,这些原因都降低了投资者的打新热情。甚至有人称“高成长是浮云”。

机构魅影

庞大集团自己都没有想到,继高中签率之后又能乘“破发”之风再次声名远播。

据统计,自2009年新股发行制度市场化改革以来,上市首日跌幅超过20%的仅庞大集团一例,而庞大集团更是以主板新股的身份创下这一纪录。

庞大集团此次发行14000万股新股,发行价为45元,对应市盈率为39.64倍。盘子不小,但发行价格却不低。

有一种说法是,保荐人鉴于市场情况建议把发行价降低,可公司坚持。对此,庞大集团位于北京的上市办赵女士在电话中对本报记者说,“这肯定不是的。发行价也不是我们能决定的,是多家机构投资者根据我们的每股收益定出来的。”

电科院办公室人员则表示,无法回答本报记者的问题。

庞大集团在上市之前,据不完全统计,包括银河证券、国信证券、华泰联合证券等多家机构出具的调研报告,都对庞大集团自身资质、未来募投项目前景,给予了非常正面的评价。在估值方面,券商预测平均价为47.26元,即使最悲观的华泰证券(601688)也认为其股价不会低于38元。而最乐观的平安证券给出的是54.9元。

也有谨慎券商。广发证券(000776)认为,庞大集团的合理价格在25.32—33.77元之间。而在最初提供询价意见时,中金公司给出的询价下限为30.10元,其上限则定在41.8元。按照中金公司的分析,当时A股汽车经销商平均估值水平为17倍,H股经销商平均估值为15倍。

当初就不建议申购庞大集团的国都证券首席策略研究员张翔认为,按发行价格,庞大集团的动态PE为28倍。目前A股公司中大股份600704与大东方(600327)600327涉足汽车经销业务,业务呈现多元化特征,可比性不强。从香港及其他成熟市场来看,汽车经销商的动态PE均低于19倍。即便考虑到庞大集团在品牌与渠道方面的优势,以及较好的成长性,其合理估值水平也不应超过25倍。

显然,对于庞大集团的成长性,机构也存分歧。

上市公司和保荐机构为了实现自身收益的最大化,普遍倾向于提高发行价。一般对业绩的预期都较为乐观,甚至可能存在过分包装业绩的问题。统计数据显示,去年上市券商承销业务收入合计达到104亿元,同比增长近一倍,占总收入的比例提升到12%。今年前四个月,券商投行已经赚得盆满钵满,114家IPO公司给券商投行带来了超过60亿元的保荐承销收入。

不仅是券商投行,创投机构也在IPO盛宴中大赚。清科研究中心最新统计显示,2011年4月,共有17家风险创投机构支持的中国企业在境内外IPO,合计融资23.19亿美元。其中,境内IPO的15家企业中,34家风险投资机构平均获利高达11.74倍;境外IPO的2家企业,13家风险投资机构平均获利却仅为2.98倍。

“对于制造疯狂价格的公司及操盘者来说,道德的血液永远不会主动流淌在他们身上。”英大证券研究所所长李大宵建议,“这需要设计一个加大承销商责任的机制,如果由于发行股价过高也会引起破产,承销商就不会把股价越定越高。”

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